映象新闻

A股低開高走，滬指開盤跌近1%後逐步收複失地，三大指數最終全線收漲。上證指數收漲0.41%報3379.83點，深證成指漲0.33%，創業板指漲0.19%，北證50漲0.08%，科創50跌0.4%，萬得全A漲0.38%，萬得A500漲0.33%，中證A500漲0.31%。A股成交1.52萬億，上日為1.54萬億。

今日軍工行業領漲，軍工ETF（512660）上漲1.85%。在國內層麵，2025年度國家財政規劃的國防開支預算達到了17846.65億元人民幣，與上一年度相比，增長了7.2%。近年來，我國的軍事費用支出增速保持穩定上揚態勢，且已連續三年保持7.2%的增長率。鑒於2025年是“十四五”規劃的最後一年，相關會議著重指出了按時完成既定目標的關鍵性。訂單有望加速下達，助推軍工板塊景氣進一步向上。指出，2025上半年軍工上遊元器件企業訂單 收入有望迎來拐點，2025-2026年進一步傳導到下遊主機廠，此外中遊配套企業的新增產能平穩釋放，對上遊的下單，以及下遊的任務承接能力有望提升。

外部情況，歐盟提出了一項8000億歐元的融資計劃，旨在提升歐洲各國的防務能力並加強對烏克蘭的軍備支持。而俄羅斯2025年國防開支預計為13.5萬億盧布，較2024年大幅增加近30%。指出，當前複雜多變的國際形勢下全球或將進入新一輪國防投入高增長期，全球各主要軍事國家軍費預算或呈現持續提升趨勢，對現代化武器裝備需求需求增加，武器裝備迭代速度有望加快。

軍工板塊經曆了兩年半的調整期，之前由於人事變動和新裝備引入的影響，該行業的訂單量和業績表現有所下滑，特別是航天和信息化領域遭受了較大衝擊。然而，近期行業訂單出現拐點跡象，2025年或將是反轉的關鍵一年，甚至可開啟了三年上行周期。中期來看，本輪複蘇有望由“內需與外貿”的雙重繁榮所驅動，同時伴隨著“十五五”規劃的逐步清晰和預期增強景氣度逐步修複。 “百年未有之大變局”下，國防軍工行業作為大國博弈下的必選消費，依然具有長期的景氣度，可關注軍工ETF（512660）。

今日創新藥也出現了反彈，中證滬港深創新藥產業指數漲0.72%，滬港深創新藥ETF漲0.36%。近期，《2025年國務院政府工作報告》中強調醫保、醫療、醫藥方麵的重要性，支持醫藥相關產業發展。支持創新發展方麵，繼上一年首次提及“創新藥”之後，工作報告再次強調“健全藥品價格形成機製，製定創新藥目錄，支持創新藥發展”。同時提出“深化醫保支付方式改革，促進分級診療”。在新質生產力方麵，政府工作報告強調培育生物製造、具身智能等未來產業，加快發展新一代智能終端和智能製造裝備。

醫藥行業經曆了超過四年的調整期，2024年第四季度公募基金對醫藥板塊的持倉進一步減少，持倉水平已降至近五年新低。在這段調整期內，集采和反腐的影響高峰期逐步過去，中國創新藥領域取得了顯著進展。

近期受益於海內外流動性因素，創新藥板塊情緒回暖，前期的超跌有所修複，市場風險偏好逐步回升。後續來看，行業或進入創新驅動新周期，數據催化和BD預期（Licence-out、共同開發、NewCo）有望將重新成為創新藥的主線。後續來看，多個因素有積極變化，有望推動行業整體景氣度上行。

宏觀層麵，消費複蘇與投融資回暖背景下，醫藥板塊作為超跌賽道，潛在修複彈性值得關注。產業層麵，創新藥出海、AI醫療應用、國產替代三大主線驅動。政策層麵，集采影響逐步消化，醫保支付結構優化。當前階段可以關注創新藥滬深港ETF（517110）、生物醫藥ETF（512290）等的布局機會。

風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會麵臨因投資標的、市場製度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

特約作者：國泰基金