瑞穗证劵沈建光：降息降准 稳增长才能促改革|降准|硬着陆|货币政策

證券時報記者 馬靜

近期資金做多情緒濃厚，A股市場融資餘額水漲船高。

Wind顯示，2月26日，A股市場融資餘額為19031.65億元，這是繼2015年7月3日後，融資餘額再次突破1.9萬億元大關。

數據還顯示，2月以來，融資淨買入額為1386.28億元，金額為10年來的第二高。在曆史上，單月融資淨買入額超過1000億元的，隻有13次。

融資客都在買什麽？證券時報記者統計發現，無論是從板塊抑或個股，TMT（即電信、媒體和科技）板塊風頭強勁。其中，融資淨買入額規模最高的股票包括、、、-W、等。

1 融資淨買入額超千億

據記者統計，自2月5日以來，融券餘額單日規模一直在120億元以下，占A股流通市值的比例穩定在0.01%。而融資餘額在2月5日時為17843.81億元，到2月26日時，已攀升至19031.65億元。

從月份來看，在2025年2月份，融資淨買入額達1386.28億元。回顧近三年的情況，單月融資淨買入額最高的是2024年10月份，金額高達2684.03億元；緊隨其後的便是2025年2月；排在第三位的則是2024年11月，當月的融資淨買入額為1348.01億元。

值得關注的是，曆史上，單月融資淨買入額超過1000億元的，隻有13次。其中，2015年占了6次。而2024年至今，占了3次，即2024年10月、11月以及2025年2月。

此外，2月份以來，融資買入額占A股成交額的比例也一直保持高位。2025年1月27日，融資買入額占A股成交額的比例為8.46%，春節假期之後，這一比例上升到10.09%。此後一直保持在9%以上，其中有10個交易日在10%以上。

2 多板塊個股受融資客青睞

通常而言，融資餘額規模走高，代表資金做多情緒濃厚。近期，A股交投活躍度仍然處在高位，2月以來，全市場日均成交額1.8萬億元左右，同比提升98.9%，環比提升51.28%。融資客們在買什麽值得關注。

證券時報記者統計發現，以申萬二級行業口徑計，2月份以來，融資餘額居前的行業，即杠杆資金流向更多集中在電子、非銀金融、計算機、電力設備和醫藥生物，融資餘額規模均在1000億元以上。居於其後的是機械設備、汽車、基礎化工、有色金屬和通信。

如果是看淨買入額，規模居前的行業是電子、計算機、機械設備、通信、電力設備、傳媒、汽車、醫藥生物、家用電器和基礎化工。可以看出，非銀金融、有色金屬不在其中。

從個股維度看，融資餘額最高的前十大個股包括、、、、、、、、和。對此，業內人士表示，這些往往是流動性較好、交易量大的熱門股票，和2024年11月中旬的名單相比，沒有太大變化，隻多了個中際旭創。

但從淨買入維度看，2月以來，融資淨買入額規模居前的前10隻股票為：拓維信息、光線傳媒、海光信息、優刻得-W、中國聯通、中芯國際、、中際旭創、和。可以看出，半導體、通信設備板塊的個股偏多。

這10隻股票中，除中際旭創外，其餘9隻在2月份均實現上漲，其中累計漲幅超過100%的有拓維信息、光線傳媒、優刻得-W。

3 TMT後市表現引關注

“融資餘額高企，往往有助漲助跌作用，需要注意結合市場政策、宏觀經濟狀況、換手率、資金流向等其他因素綜合分析。”在2月25日發布的文章中提示到。

從融資客們青睞的板塊和個股不難看出，當前市場情緒主要由TMT板塊帶動。證券時報記者梳理近期機構觀點發現，目前算力板塊、AI應用等仍被看好。

首席策略官陳果認為，以人工智能為核心的關鍵技術突破正帶來新一輪產業創新浪潮，“人工智能+”已經成為A股當前最重要的投資主線。通過對兩次行情的深度對比複盤，當前人工智能已經進入景氣驗證階段（類似2013年年初），有望成為市場長期主線。未來行情可能“由硬到軟”，從龍頭擴散，重點關注端側和應用領域的爆發式增長。

海通證券策略首席分析師吳信坤團隊亦提到，回顧2010年至2015年A股移動互聯浪潮，初期硬件設備先現投資機會，加速期內容和應用端繁榮。2022年末ChatGPT問世或是AI應用元年，2023年至2024年海內外巨頭加碼算力建設，A股算力硬件大漲。DeepSeek熱潮標誌AI應用進入從1到100的加速期，國內應用或更具優勢，關注雲服務商、AI應用，中期算力仍有確定性。

也有機構就當下的市場狀況作出提示。證券策略首席包承超在最新策略展望中提到，複盤曆次TMT大行情的回調，一般會發生在兩種情形下：一是有其他行業成為新的市場主線，取代TMT行業的熱度；二是市場整體快速回調，帶動市場回落。

包承超團隊認為，從以往市場成交熱度來到高位後，各行業的表現看，短期內動量效應往往較強。而目前時間節點，看不見其他行業有挑戰TMT行業熱度的潛力；同時在曆次發生市場整體回調前，往往會先產生行業的擴散，以及周期行業的補漲，然後再開始市場整體回調。因此，在當前時間節點，可以先觀察市場的擴散情況再做決定。